美联储会议纪要预警美国三大风险：通胀粘性、估值过高、债务上限

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北京时间2月23日凌晨，美联储公布了2月份货币政策会议纪要（下称《纪要》），除再次提及通胀风险外，还罕见提示了资产估值过高以及美国债务上限问题的风险。

就通胀层面，《纪要》显示，美联储官员预计直到2025年，美国通胀率方可回落到2%的目标水平。最近有迹象表明，紧缩的货币政策已经开始缓和通胀上升的压力，不过由于劳动力市场紧俏的时间或比预期长，可能还将导致工资和物价上涨。

值得一提的是，2月份美联储会议进行时，尚未出现通胀数据的“反复”，而在其后发布的1月份美国CPI数据同环比却皆超出市场预期。在中金公司（601995）研报看来，近期的数据表明美国通胀风险未完全解除，通胀放缓的速度在减慢。通胀粘性将使美联储面临更多约束，货币政策目标更加难以取舍。

除去通胀风险外，《纪要》还罕见地提及了美联储官员对资产估值的判断。其中写道，与会的美联储官员认为，当前资产估值压力依然显著。商业地产市场以及住宅房屋的估值指标仍很高，房地产价格大幅下跌的可能性依旧高于往常水平。另外，虽然过去一年美股价格下跌较大，但标普500成份股公司的远期市盈率仍高于中位值。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，美联储对资产方面的评估，一定程度上是向市场释放资产价格存在下跌风险的警示信号。也是通过披露该方面评估以调整市场预期、风险偏好来进一步收紧流动性，此前多项指标显示出美国金融环境在2月份议息会议前处于宽松趋势。

《纪要》中还提及了近期美国债务上限问题。多名美联储官员强调，关于债务上限问题的谈判若无法及时解决，可能对美国金融系统和更广泛的经济构成重大风险。

美国财政部最新数据显示，截至2月21日，美国联邦政府债务约为31.45万亿美元。从1月17日开始，即已持续达到2021年12月16日设置的31.4万亿美元债务上限。

“美国债务上限是指美国政府可以发行的最大债务额度。”睿资投资俱乐部创办人吴疌对《证券日报》记者分析称，债务上限未及时提高的风险很大，如果美国政府无法偿还债务，可能导致美国经济衰退，信用评级下调，金融市场动荡，甚至有可能引发全球性的金融危机。

明明表示，虽然美国财政部已采取“非常措施”以允许政府继续借款，暂时性地避免了美国债务违约。但是美国国会预算办公室（CBO）预计，如果国会始终不提高或暂停债务限额，美国政府将在今年7月份至9月份之间耗尽借款能力，届时财政部将推迟支付或拖欠债务，或二者兼有。在中期选举后，美国存在一定概率重演2011年8月份债务危机的可能性。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行认为，从历史上看，所谓的债务上限从来没有真正限制过、约束过美国政府的债务。如果各方妥协，达成新的债务上限则不会引发债务违约。长期的预测是，美国政府债务的永续将持续下去。但是有一种情况除外，即其发生经济危机、金融危机。

关键词： 通胀风险 美国债务上限 货币政策