基金调研丨鑫元基金调研芳源股份

根据披露的机构调研信息，4月21日，鑫元基金对上市公司芳源股份进行了调研。

从市场表现来看，芳源股份近一周股价下跌3.25%，近一个月下跌14.37%。

(资料图片)

基金市场数据显示，鑫元基金成立于2013年8月29日，截至目前，其管理资产规模为1136.80亿元，管理基金数97个，旗下基金经理共12位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为鑫元长三角混合A（014263），近一年收益录得17.91%。

鑫元基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、介绍公司目前的经营情况

1、2022年经营情况

受益于下游新能源汽车领域的高景气,公司2022年实现营业收入29.35亿元,同比增长41.83%;受股份支付、存货跌价、可转债利息等因素影响,公司实现归母净利润478.66万元,较上年同期下降幅度较大。

2、公司产能情况

公司通过控股子公司芳源新能源建设的“年产3.6万吨高品质NCA/NCM前驱体”项目已于2020年底建成并投产;通过全资子公司芳源循环实施的募投项目,其中“年产5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)”产能项目已建设完成并逐步与客户对接进行产线认证,“1万吨电池氢氧化锂”产能项目因产线优化升级需要等原因预计2023年6月建成投产;通过控股子公司芳源锂能开展的“年产2.5万吨高品质NCA/NCM三元前驱体和6千吨电池级单水氢氧化锂”项目目前正在建设中;拟通过控股子公司芳源飞南开展的年产5万吨三元正极材料前驱体产品项目,目前仍在筹备当中。此外,公司正在筹建从电池回收拆解到铁锂正极材料生产的磷酸铁锂一体化项目,以充分发挥公司在有色金属资源综合利用领域的技术优势,提高资源利用效率,目前该项目已经股东大会审议通过,后续工作正在推进当中。

3、公司客户扩展情况

我们正在开拓一些新客户,部分新客户在积极交流、送样,需要等产品定性之后再做更深入的导入;去年也跟新开发的客户定向开发了新产品,产线已完成认证,正在谈合作细节。此外,公司也会跟现有客户积极洽谈增量。

二、问答环节

问：募投项目的氢氧化锂产线总投资有多少？

答：氢氧化锂产线的投资额不到一个亿，因为设备不是太多，前端还有萃取和分离的工序，这部分跟三元前驱体是共用的。

问：我们获取锂的途径有哪些？这块成本如何计算？

答：主要是从废旧电池中获取。成本方面要看锂的市场价格，回收料的价格也是跟锂的市场价相挂钩的。

问：公司现在三元前驱体是以NCA为主吗？

答：公司重要客户松下以NCA为主，国内客户以NCM为主。

问：前驱体方面我们跟友商相比有什么竞争优势？

答：公司最开始是做镍锌电池的正极材料，球镍属于高镍产品，所以我们在高镍方面一直有技术积累，当时从球形氢氧化镍切换到三元前驱体时还是相对比较顺利的。公司的生产工序主要包括前端的湿法冶炼以及后端的合成工艺，公司创始人罗教授是湿法冶炼方面的专家，公司成立以来一直在资源综合回收和湿法冶炼领域进行深耕，所以我们在资源回收率上是有一定优势的。

问：公司镍钴锰有多少是从回收料中获取的？

答：公司的原料相对来说是比较多样化的，除了镍豆、钴豆以外，公司还会使用镍湿法冶炼中间品（MHP）、黄渣、锂电池三元电池拆解废料、含镍钴废料等，未来这部分的比例也会逐步提高。

问：经营性现金流为负数，变化很大的原因？我们对下游客户的销售策略有无变化？

答：主要是公司去年经营规模扩大，购买原材料支出增加所致。

销售策略没有发生变化。

问：客户账期的情况

答：每个客户的情况都不一样，通常为货到或月结30天至90天。

问：目前公司锂的回收率可以做到什么程度？

答：现在锂回收率在90%-95%。

问：氢氧化锂未来的盈利情况如何？

答：目前公司锂产线还在建设，加之目前锂市场价格波动较大，产线投产时公司购买含锂原料的市场价格会影响利润水平，另外不同品种的原材料加工费也会有差异;

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